资本市场每一次创新浪潮都催生新的投资机遇，PET复合铜箔作为锂电池领域的革命性材料，正悄然成为新能源投资的新风口。

01 什么是PET复合铜箔？

PET复合铜箔是一种新型材料，近年来在电子、新能源等领域得到了广泛应用。它是一种替代传统铜箔用作锂电池负极集流体的高端新材料。

其结构是中间一层4.5μm的PET膜，膜两侧各有1μm厚的金属铜。这种“三明治”结构用低密度高分子膜置换金属铜，降低了热失控风险。

相比于6μm传统铜箔，PET复合铜箔单位面积重量降低55%，能量密度提升5%-10%。理论上单位物料成本降低63%，未来有望通过提升良率、设备线速继续降本。

02 为何备受青睐？四大核心优势

PET复合铜箔具有成本低、安全性高、寿命长等诸多优势，有望大规模应用，相关企业加速布局。

成本优势：与传统铜箔相比，PET复合铜箔成本更低。据测算，4.5μm基膜单位成本约为0.1元/平米，两侧各1μm的铜箔单位成本约1.3元/平。

故PET复合铜箔原料单位成本不足1.5元/平，完全成本比传统铜箔便宜约40%以上，并且还有进一步的下降空间。

安全性能：作为PET和铜的复合材料，PET复合铜箔能很好地防止铜由于金属疲惫断裂、刺穿正负极隔膜而发生的短路，从而大幅提高安全性。

寿命提升：由于高分子材料的加入，PET复合铜箔相比传统铜箔热膨胀系数更低，减轻了因热胀冷缩导致的集流体-负极材料界面不稳定，从而提升电池的循环寿命。

兼容性强：PET复合铜箔可以直接运用于不同规格、不同体系的动力电池，有较强的兼容性。

03 市场规模：2025年达345亿

双碳战略下，我国新能源行业快速发展，新能源车快速发展之下带动锂电池需求维持高增，PET复合铜箔市场应用前景广阔。

据中信建投新能源预测，2023年，预计全球电池装机量为1193GW，预计PET铜箔渗透率为3%，对应PET铜箔需求量约为4.7亿平米，市场收入空间约37亿元。

到2025年，预计全球电池装机量达到2209GW，若PET铜箔渗透率届时提高到20%，对应PET铜箔需求量约为57亿平米，市场规模约345亿元。

川财证券也预测，若2025年复合铜箔渗透率提升至20%，全球锂电池出货量达到2000GWh，2025年PET复合铜箔市场空间有望达到268亿元。

04 产业链格局：多方参与，产业化元年将临

复合铜箔工艺路线更加复杂、多元，当前产业内以PET+两步法为主，量产难点在于设备和良率。

材料端，PET抗拉强度更大、工艺简单成为主流选择；PP电池端性能好更受电池厂青睐，预计工艺成熟后上量。

制作端，实践中分为一步法、两步法和三步法。一步法分为全湿法和全干法，产品性能优异、良率高，但尚处于实验室攻关阶段。

两步法包括磁控溅射+水电镀环节，成熟度高；三步法增加真空蒸镀提升生产效率和均匀性，但损失良率。目前大多数厂商采用两步法。

从不同环节看复合铜箔产业链进展：

电池环节：宁德领跑，已研发近5年，专利布局深厚，国轩高科、厦门海辰、比亚迪也在积极推进。

设备环节：基本实现国产化，当下格局最好，未来或呈整线布局趋势。

前道设备中腾胜科技占磁控溅射设备半壁江山，设备效率近1年大幅提升；中道设备仅有东威科技水电镀设备实现量产。

后道设备中，骄成超声受宁德扶持，超声焊设备打开第二增长曲线。

制造环节：重庆金美、宝明科技验证进展靠前，量产在即，双星、元琛、万顺等明年初设备调试，传统铜箔厂嘉元、诺德、中一等也已订购设备。

05 重点企业分析

元琛科技（688659）：技术领先的龙头

元琛科技是PET复合铜箔领域的龙头企业之一。公司在2023年年报中透露，复合铜箔方面，PET复合铜箔小批量试产，PP复合铜箔正在开发中。

2024年元琛科技总营收6.3亿，同比增长20.11%；净利润-6085.58万，同比增长-139.79%；销售毛利率25.18%。虽然净利润暂时为负，但营收增长显示出业务扩张态势。

洪田股份（603800）：业绩稳健的参与者

洪田股份是另一家PET复合铜箔龙头企业。2024年公司实现净利润1.17亿，同比上年增长率为-42.87%，近5年复合增长127.85%。

近30日洪田股份股价上涨45.7%，最高价为60元，2025年股价上涨47.29%。这表明市场对该公司未来发展前景持乐观态度。

宝明科技（002992）：量产在即的先锋

宝明科技是PET复合铜箔制造厂商中验证进展靠前的企业之一。2024年，宝明科技公司收入为15.23亿，同比增长15.34%，净利润-7635.02万，同比增长38.35%。

公司锂电复合铜箔产品生产良率约80%，目前公司PET复合铜箔产品已送样认证。这意味着公司已经具备了量产的基本条件。

06 投资策略与风险提示

PET复合铜箔技术加速成熟，23年量产元年即将来临。推荐四条投资主线：

一是看好终端性能提升的电池厂商，推荐宁德时代、比亚迪，关注国轩高科；

二是看好订单先行的设备龙头厂商，关注东威科技、骄成超声、三孚新科、道森股份；

三是看好量产在即的复合铜箔制造厂商，推荐璞泰来，关注元琛科技、宝明科技、双星新材、阿石创、万顺新材；

四是看好加快布局的传统铜箔厂商，推荐嘉元科技、诺德股份，关注中一科技。

投资者也需要关注以下风险：

技术风险：新技术量产进度不及预期。复合铜箔生产工艺要求高，对技术、设备要求严苛，拥有较高壁垒。

市场风险：行业发展不及预期；行业竞争加剧的风险。目前相关企业加速布局，大多处于研发验证阶段。

成本风险：当前复合铜箔综合成本偏高，虽然未来有望通过提升良率、设备线速继续降本，但降本进程可能存在不确定性。

随着2025年全球电池装机量预计达到2209GW，PET复合铜箔渗透率不断提升，未来三年内市场规模有望突破345亿元。

技术突破正在加速进行，东威科技的新一代设备线速将提升40%，良率有望提升至90%。明年的设备订单已经预示了70-100GWh的产能需求。

投资不仅仅是追逐热点，更是要识别出那些能够真正突破技术瓶颈、实现量产并控制成本的企业。那些已经在小批量试产、良率达到80%的公司，最有可能在行业爆发期中收获最大红利。